汽車金融：爭奪下一個“風口”
張洪傑、吳小飛
編者按/目前，中國已經連續8年穩居全球第一大汽車市場。這一巨大的市場也為汽車金融的發展提供瞭肥沃的土壤。根據央行發佈的《2016年中國汽車金融公司行業發展報告》，截至2016年年末，汽車金融公司總資產達到5728.96億元，同比增長36.73%。汽車金融公司零售貸款餘額4265.41億元，同比增長39.78%。全年累計實現凈利潤103.57億元，同比增長39.94 %。一時間，各大汽車廠商、經銷商集團乃至相關機構紛紛在這一領域重點佈局。群雄逐鹿的亂戰中，這一市場蘊藏哪些機會，又有何風險？
租車市場前中國信託信貸專員景可期
以租代售漸成趨勢 廣匯汽車搶灘融資租賃
8月4日，商務部流通業發展司發佈《中國融資租賃業發展報告（2016-2017）》（以下簡稱“《報告》”）。《報告》顯示，從行業分佈來看，2016年融資租賃資產總額排名前五位的行業分別是能源設備、交通運輸設備、基礎設施及不動產、通用機械設備和工業裝備，均超過千億元。其中，交通運輸設備融資租賃資產總額為1661.6億元，工業裝備為1192.6億元。
廣匯汽車服務有限公司（以下簡稱“廣匯汽車”）是2017年國內評選綜合資產第一的汽車經銷商集團，與傳統汽車企業的金融業務不同，其更專註於融資租賃。“廣匯的融資租賃和一般經銷商企業有所不同，它是在4S店內經營消費信貸業務的同時還做融資租賃業務，消費者選擇的范圍比較大。”J.D.Power（君迪）金融和服務事業部總經理薛珉告訴《中國經營報》記者。
切口小利潤大
據羅蘭貝格發佈的《2016中國汽車金融報告》數據，從發展空間來看，全球發達國傢汽車市場平均金融滲透率已達70%。而我國作為汽車的產銷大國，2015年整體滲透率僅為35%左右，與世界發達國傢差距較大，這也意味著汽車金融行業在中國有著巨大發展空間。
薛珉表示，在汽車金融市場的各個板塊，目前來看發展前景較好的是消費信貸，因為可以附帶汽車保險。經銷商金融產生的盈利，主要是在消費信貸環節獲取手續費，該業務占經銷商利潤的10%，平均每輛車盈利幾千元。租賃市場的利率很高，可以達到百分之十幾。雖然現在貸款買車的比較多，而2016年整個汽車金融的貸款金額在1萬億元左右，租賃隻有幾百億元，但租車的發展前景非常可期。在美國豪華車領域，40%的新車銷售都是來自租賃，在主流車系的銷售中，租車的業務量也達到瞭10%~20%。
早在2011年，廣匯汽車就成立瞭匯通信誠租賃有限公司（2015年以前名為“廣匯汽車租賃有限公司”，以下簡稱“匯通信誠”）開展相關業務，早期主要做融資租賃、汽車租賃、房屋租賃；機電產品，機械設備，摩托車及汽車備件租賃；金融咨詢服務（證券投資咨詢除外）等。目前的主營業務是汽車的消費信貸和融資租賃。據其華北區業務經理介紹，匯通信誠的主要業務還是傳統的汽車消費信貸，在三年前開始試點融資租賃業務，但是窗口隻對準旗下自營門店，不對加盟的4S門店開放。
汽車融資租賃相對於貸款買車的優勢，除瞭不用負擔租用期間除常規保養以外的汽車質量問題，貸款審批也較為容易。據匯通信誠業務經理介紹，消費者隻需出具身份證件和駕駛證，一般半天內就能完成審批，三天之內可劃撥貸款，在信貸審批流程上效率較高。該業務模式適合消費能力較高，換車頻次比較頻繁的用戶。對消費者來說，弊端就是租車成本較高。
據匯通信誠官方資訊，至2016年底匯通信誠總資產達146.32億元，同比增長3.32%；實現營業收入18.37億元，同比減少5.84%；凈利潤6.83億元，同比減少20.4%。2016年，廣匯汽車共完成融資租賃16.6萬輛，同比增長46.58%。
多渠道資金支撐
德勤研報認為，汽車經銷商作為汽車產業鏈中的零售窗口，在汽車銷售環節需占用大量的資金。一般而言，國內汽車經銷商自有資金較少，主要通過銀行借款等方式來進行經營。制定行之有效的融資策略對汽車經銷商而言極其重要。
一位接近廣匯汽車金融業務管理層人士表示，廣匯是非國有性質的經銷商企業，需要維持多種資金渠道，如果完全讓銀行來提供資金，壓力會很大。因為銀行對於融資租賃公司借貸款項的劃撥有授信額度的限制。單純依靠銀行來找資金，一旦政策發生變化，企業會很被動。這時候就需要多渠道的資金來源來確保企業運營的彈性。
據前述人士介紹，經銷商公司獲得資金的一般方式主要是以下幾種：首先是拿公司的主體做流動性的貸款，這種屬於純信用性質的貸款，因為背靠廣匯，銀行會給予授信；其次是拿資產包去做質押融資。應收賬款也是資產權利，一般用折價抵押來做融資；再者就是資產包的轉讓和回購的安排，可能會找一些金融機構，比如信托公司，金融租賃公司中國信託小額貸款5萬來運營。最後一種是把資產包的收益權轉讓給實體，跟質押融資的區別是權利是否有轉移，前者是質押，後者是轉讓。
值得一提的是把資產包轉給公開發行的ABS計劃（以資產為支撐的證券化融資方式），諾亞控股有限公司副總經理吳靖告訴記者，目前具有一定規模的融資租賃公司一般都采用這種方式。自有資金是租賃公司發展的第一步，主要的還是進行資產證券化，打包成ABS，再去金融市場上進行融資。成本最低的是自有資金，然後是募集資金，銀行拆借，最後是財富管理公司。而最後一種借貸成本比較高，但資金的使用期限比較久。諾亞控股作為財富管理公司，和匯通信誠已有業務往來，是其抵押資產包的授信方。
據中央國債登記結算公司證券化研究組發佈的《2016年資產證券化發展報告》，2016年全國共發行資產證券化產品8420.5億元，同比增長37.3%，特別是ABS發行規模較2015年翻番，成為發行量最大的品種。Wind 數據顯示，2016年我國共有65傢融資租賃公司發行共118隻租賃資產證券化產品，累計發行租賃企業ABS規模達1074.8億元，同比增長 110.8%，占2016年各類資產證券化產品發行規模比重已達12.8%，已經成為我國企業ABS市場中的主流品種中國信託個人信貸之一。
2016年匯通信誠發行的ABS產品主要有匯通五期、匯通六期、匯通七期，發行日對應基礎資產賬面價值為29.85億元。今年5月匯通信誠租賃公告發行“匯通十期資產支持專項計劃”，發行金額為17億元。該期債券由國金證券股份有限公司擔任計劃管理人和主承銷商，優先A檔，最高發行利率為5.8%，最低為5.1%，優先B檔發行利率為6.4%。截至6月，匯通信誠租賃作為原始權益人，已發10筆證監會主管ABS，發行總額達122.02億元。
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